近期螺紋鋼期價持續下行，其中主力1601合約在經歷短暫的反彈后便延續弱勢，1800元/噸整數關口再次面臨挑戰，市場悲觀預期明顯。筆者認為，需求不足仍是螺紋鋼期價疲軟的主要原因，但市場系統性風險逐漸降低和期貨深貼水，將會限制螺紋鋼期價的下行空間，因此做空者需謹慎。

　　上游企業對鋼價有空頭預期

　　據國家統計局8月數據，全國鋼鐵企業煉鋼銷售利潤率為-0.31%，較上月回落0.34個百分點，達到年內最低點；鋼鐵企業資產負債率較上月增長0.47個百分點到70.12%，負債率高企，現金流壓力也將削弱鋼企減產動力。另據Mysteel調查，163家鋼廠上周盈利面僅為4.91%，上游焦化企業銷售利潤率為-2.77%，已經連續17個月處于負利潤水平，企業生存困難。

　　與此同時，9月焦炭基差持續走弱，并且期貨貼水較大，反映出市場對焦炭未來價格的悲觀情緒，也間接體現原料供貨企業對螺紋鋼未來的空頭預期。

　　庫存攀升可能持續壓制鋼價

　　原料方面，最新數據顯示，9月我國進口鐵礦石8612萬噸，較8月大幅增加1200萬噸，供給充足將使鐵礦石價格回落。同時焦炭價格持續回落、原料成本的降低將使鋼企利潤回升。現階段利潤回升會促使鋼企維持較高產能，導致供給增多，從而進一步壓制螺紋鋼價格。

　　庫存方面，鋼材社會總庫存進入10月后略有回升，截至10月16日達到1032.37萬噸，其中螺紋鋼庫存回升至448.36萬噸。與此同時，重點企業鋼材庫存繼續維持高位，一方面是受節假日房地產工地停工、鋼廠停產的影響，另一方面是螺紋鋼需求繼續疲軟的體現。近期鋼廠減產停產傳聞增多，甚至有消息稱，部分地區鋼廠已經出現倒閉現象，但市場上鋼材供貨依然過剩。因此，在鋼材減產沒有落實之前，螺紋鋼價格依然會繼續下探，未來去庫存、降產能依舊是行業主題。