●行情回顧：旺季需求預期落空，五月鋼價再探新低；

●供給分析：產量出口雙雙回升，社會庫存降速趨緩；

●需求分析：各類投資全面下降，地產數據疲憊不堪；

●成本分析：進口礦價大幅上漲，煤焦鋼坯弱勢整理；

●宏觀分析：經濟數據全面疲弱，刺激政策密集加碼；

●綜合觀點：國內鋼市在傳統消費旺季4、5月份表現令人失望，使得市場對即將到來的6月份消費淡季普遍信心不足。但值得注意的是，近兩月鋼礦表 現的迥異使得鋼鐵企業虧損面迅速擴大，后期鋼廠減產將是大概率事件；而5月份各項穩增長政策出臺的力度及頻率堪稱空前，尤其是財政政策加碼的信號明確，政 府主導的基建投資加快，將有望給淡季需求帶來一定驚喜。預計6月份國內鋼市供需總體將維持弱勢均衡的格局，鋼價漲跌空間均較為有限，以弱勢盤整為主。基于 此，預計6月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在2300-2450元/噸區間震蕩運行。

行情回顧：5月鋼價繼續下跌

一、行情回顧篇

5月份國內鋼市表現可以用疲憊不堪來形容，無論鐵礦石價格如何上漲、期貨價格表現如何強勢，以及宏觀層面如何出臺各類寬松政策，國內現貨鋼價表 現依然我行我素，全月鋼價只有持續陰跌和短暫回穩，沒有出現過一天的上漲。需求持續低迷，產量出現回升，以及市場心態悲觀，是現貨鋼價陰跌不止的主要原 因。截至5月29日，西本指數收在2360元/噸，較上月末下跌120元/噸，月環比跌幅為4.84%，較去年同期價格下跌870元/噸，同比跌幅為 26.93%。5月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1510收盤價格為2355元/噸，較上月末下跌10元/噸，月環比跌幅為0.42%。本月螺紋鋼期貨走 勢表現出明顯的跟隨鐵礦石期貨的特征，總體價格表現明顯強于現貨，但弱于鐵礦石期貨。

從需求層面來看，5月份國內鋼市需求表現依然相當疲弱，各類投資增速全面下行，對鋼市需求形成了明顯的抑制影響。西本新干線監測的農歷3月 （2015.4.19-2015.5.17）銷量環比增長2.6%，同比下降5.56%。1-4月固定資產投資同比增長12.0%，較1-3月回落1.5 個百分點，創下2000年12月以來最低增速；1-4月房地產開發投資同比增長6%，較1-3月增速回落2.5個百分點，創下2009年6月以來新低。顯 示前期持續寬松的政策對投資拉動作用依然不明顯，地產銷售的好轉并未能帶動房地產新開工以及投資的復蘇，國內市場對旺季需求預期落空，市場信心受到較大打 擊。需求的持續低迷，也成為本月鋼價萎靡不振的主要原因。

從供給層面來看，4月份粗鋼和鋼材日均產量分別為229.7萬噸和321.37萬噸，較上月環比分別增長2.5%和2.1%，均達到僅低于 2014年6月的歷史次新高水平。可見4月份隨著鋼廠前期低價原料使用及訂單季節性改善，鋼廠開工率出現上升，市場供應壓力加大。5月份全國鋼材庫存盡管 保持下降態勢，但下降速度明顯小于3月和4月，5月前三周庫存降幅逐周放緩，部分市場庫存在5月中下旬由降轉升。而據測算，4月末全國鋼材庫存與5月上旬 末重點企業的鋼材庫存合計數已經超出去年同期，這是今年以來首次出現市場和鋼廠庫存之和同比增加的現象，也反映出市場供需形勢有所惡化。

從成本層面來看，本月進口礦價大幅上漲，重新站上60美元/噸上方，累計較上月末上漲5.5美元/噸，國產礦也出現20-30元/噸的上漲，焦 煤、焦炭價格繼續下跌10-20元/噸。自4月份以來，國內鋼價與礦價表現迥異，4月至今西本鋼材指數累計下跌220元/噸，跌幅達8.5%，同期普氏 62%鐵礦石指數累計上漲13美元/噸，漲幅達27.1%。礦強鋼弱的局面使得國內鋼鐵企業虧損面迅速擴大，成本對鋼價支撐有所趨強。但由于原料價格的滯 后性，部分鋼廠仍在使用前期的低價礦，且本月需求表現令人失望，成本對鋼價的支撐作用難以體現。

最后，從宏觀層面來看，今年年初以來，政府各項財政、貨幣寬松政策密集出臺，但依然沒能將經濟拉回上升通道，4月份各項經濟數據整體表現低于預期，尤其是投資增速持續下行，反映出當前經濟轉型青黃不接期政策刺激效果有限，對市場信心形成了較大打擊。

綜上，2015年5月份國內現貨鋼價再創新低，那么接下來的6月，鋼價走勢如何？政策持續發力能否改善鋼市需求？鐵礦石價格變動情況怎樣？帶著諸多問題，一起來看6月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：4月粗鋼產量明顯回升

●5月社會庫存降幅趨緩

●4月粗鋼及鋼材日均產量回升

●4月鋼材出口量有所回升

●下月建筑鋼材產能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析 

西本新干線監測庫存數據顯示，截至5月22日，國內主要鋼材品種庫存總量為1312.75萬噸，較4月末減少69.4萬噸，減幅5.02%，較 去年同期仍下降10.29%。分品種來看，5月份與4月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板庫存量分別下降5.83%、10.57%、3.46% 和增長0.81%。可見5月份全國鋼材庫存盡管繼續下降，但周平均降幅僅在20萬左右，大幅低于去年同期周平均50萬噸的降幅水平，也低于今年3、4月份 周平均30萬噸的降幅水平。

從鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，5月上旬末重點企業鋼材庫存量為1587.25萬噸，較上一旬末增加90.97萬噸，增幅為6.08%；較 4月上旬末減少59.55萬噸，降幅3.62%；與去年5月上旬末相比，庫存量同比增加157.45萬噸，增長11.01%。總體看在鋼貿商蓄水池作用弱 化的形勢下，鋼鐵企業目前仍處于積極去庫存作用中，鋼廠之間的價格競爭依然較為激烈。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低151萬噸，鋼廠庫存增加157萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加6萬噸，而上月為降低140萬噸，這是今年以來市場和鋼廠合計庫存首次出現同比增加的現象，反映出市場整體供需矛盾有所惡化。

2、 國內鋼材供給現狀分析

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，2015年1-4月我國粗鋼和鋼材產量分別為27007萬噸和36109萬噸，同比分別下降1.3%和 增長2.1%；4月份我國粗鋼和鋼材產量分別為6891萬噸和9641萬噸，同比分別下降0.7%和增長3.4%。4月份粗鋼和鋼材日均產量分別為 229.7萬噸和321.37萬噸，較上月環比分別增長2.5%和2.1%，均達到僅低于2014年6月的歷史次新高水平。

從線材、螺紋鋼生產情況來看，2015年1-4月我國鋼筋和線材產量分別為6483.4萬噸和4801.3萬噸，同比分別下降3.6%和 1.5%。其中4月份我國鋼筋和線材產量分別為1725.6萬噸和1334.7萬噸，同比分別下降1.7%和增長2.1%；鋼筋和線材日均產量分別為 57.52萬噸和44.49萬噸，環比3分別增長4.28%和5.26%。

另據中鋼協統計，據中鋼協統計，5月上旬重點鋼企粗鋼日均產量176.82萬噸，旬環比下降1.23%；全國估算值為226.9萬噸，旬環比下降3.5%。

總體來看，4月份隨著鋼廠前期低價原料使用及訂單季節性改善，鋼廠開工率出現上升，市場供應壓力有所加大。5月份鋼鐵企業虧損面擴大，以及國家環保及安全檢查力度的加大，鋼廠生產節奏有所放緩，預計5月份國內粗鋼日均產量環比將小幅回落。

3、國內鋼材進出口現狀分析

從鋼材進出口數據來看，海關總署數據顯示，2015年4月份我國出口鋼材854萬噸，較上月大幅增加84萬噸，同比增長13.3%；1-4月我 國累計出口鋼材3431萬噸，同比增長32.7%。4月我國進口鋼材120萬噸，較上月減少1萬噸，同比下降7.7%；1-4月我國累計進口鋼材443萬 噸，同比下降9.5%。

2015年4月，我國進口鐵礦石8021萬噸，較上月減少30萬噸，同比下降3.8%；1-4月我國累計進口鐵礦石30725萬噸，同比增長 0.7%。4月鐵礦石進口均價60.99美元/噸，較3月下降6.04美元/噸，連續15個月出現下跌，創2006年6月以來月度進口均價新低。

結合產量數據測算，1-4月份粗鋼和鋼材資源供應量分別為23835萬噸和33121萬噸，同比分別下降5.2%和0.4%；4月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6112萬噸和8907萬噸，同比分別下降2.7%和增長2.4%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，4月中旬以來礦鋼表現迥異，鋼鐵企業虧損面迅速擴大，5月上旬重點粗鋼日均產量環比回落，顯示鋼廠生產節奏已有所放緩。而5月份河南 安陽、山東淄博等地不少鋼鐵企業受環保及安全檢查影響停產、減產，當前鋼鐵企業生產節奏不僅受盈虧影響，環保以及安全突擊檢查對生產形成的影響也已成為新 常態，國內粗鋼產量同比負增長的局面仍將延續。

需求分析：5月終端需求釋放令人失望

●農歷3月滬建筑鋼材需求略有回升

●全國基建以及房產投資額度分析

●預計6月建筑鋼材市場需求將有所改善