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2015中國(guó)上市房企研報(bào):盈利指標(biāo)增速普降
2015/5/20 8:34:31 來(lái)源:中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng) 【字體:大 中 小】【收藏本頁(yè)】【打印】【關(guān)閉】
核心提示: 2015中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究報(bào)告日前在上海證券交易所發(fā)布。報(bào)告顯示,2014年盡管受行業(yè)下行影響,房地產(chǎn)上市公司的盈利性指標(biāo)增速出現(xiàn)下滑,但是與其2015中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究報(bào)告日前在上海證券交易所發(fā)布。報(bào)告顯示,2014年盡管受行業(yè)下行影響,房地產(chǎn)上市公司的盈利性指標(biāo)增速出現(xiàn)下滑,但是與其余各板塊相比,房地產(chǎn)板塊盈利能力仍具有一定的優(yōu)勢(shì),估值修復(fù)值得期待。同時(shí),降息降準(zhǔn)、再融資松綁、房企轉(zhuǎn)型、銷(xiāo)售回暖等因素將提升估值修復(fù)速度。
2014年全年,上證地產(chǎn)指數(shù)和深證地產(chǎn)指數(shù)分別上漲86.14%、60.17%,跑贏大盤(pán)。截至2014年底,滬深上市房地產(chǎn)公司的平均市值為130.64億元,同比上漲74.72%;大陸在港上市房地產(chǎn)公司平均市值為180.79億元,同比上漲7.16%。
2014年上市房企資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)新高
2015年中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究結(jié)果顯示,2014年,滬深上市房地產(chǎn)公司綜合實(shí)力TOP10的資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)新高,年末總資產(chǎn)均值和凈資產(chǎn)均值分別為1700.08億元、413.12億元,同比分別增長(zhǎng)13.21%、14.71%,每股收益(EPS)均值和凈利潤(rùn)均值分別提高到1.33元、61.66億元,分別為同期滬深上市房地產(chǎn)公司均值的3.91倍、7.95倍,進(jìn)一步擴(kuò)大了盈利優(yōu)勢(shì)。其中,萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)拿下TOP10前三甲。
2015中國(guó)大陸在港上市房地產(chǎn)公司綜合實(shí)力TOP10顯示,大陸在港上市房地產(chǎn)公司綜合實(shí)力TOP10的總資產(chǎn)均值、凈資產(chǎn)均值分別為2552.44、748.48億元,較上年分別增長(zhǎng)22.72%、27.74%,凈資產(chǎn)均值增速超過(guò)總資產(chǎn)均值增速5個(gè)百分點(diǎn),資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)“有質(zhì)量的增長(zhǎng)”,同期每股收益(EPS)均值為在港上市房地產(chǎn)公司均值的2.60倍,盈利水平保持領(lǐng)先地位。港股TOP10中,萬(wàn)達(dá)商業(yè)、中國(guó)海外發(fā)展、恒大地產(chǎn)、華潤(rùn)置地、龍湖地產(chǎn)、碧桂園、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、綠城中國(guó)、富力地產(chǎn)、方興地產(chǎn)等均榜上有名。
上市房企凈利潤(rùn)增速回落
報(bào)告顯示,2014年房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)規(guī)模再創(chuàng)新高,滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司營(yíng)業(yè)收入均值分別為65.48億元、226.22億元,同比分別增長(zhǎng)16.62%、16.39%,增速較2013年均有所回落。
同年,滬深上市房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)均值為7.76億元,同比增長(zhǎng)6.45%;大陸在港上市房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)均值為35.89億元,同比增長(zhǎng)5.50%。
報(bào)告認(rèn)為,房地產(chǎn)上市公司凈利潤(rùn)增速降低,主要受到兩方面因素影響,一是企業(yè)為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整期面臨的去化壓力,主動(dòng)調(diào)整價(jià)格加大促銷(xiāo)力度;二是近年來(lái)土地成本不斷提高,擠占了房地產(chǎn)上市公司的一部分利潤(rùn)空間,部分房地產(chǎn)上市公司的凈利潤(rùn)增速明顯低于同期營(yíng)業(yè)收入增速。
報(bào)告指出,面對(duì)營(yíng)業(yè)收入增速回落,利潤(rùn)率持續(xù)下行的壓力,房地產(chǎn)上市公司以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)為導(dǎo)向,多策并舉保障盈利空間,一是推行標(biāo)準(zhǔn)化管控體系,二是拓展多元融資渠道,三是建立與上下游企業(yè)的采購(gòu)戰(zhàn)略合作,四是謹(jǐn)慎吸納項(xiàng)目資源。
上市房企資產(chǎn)收益水平穩(wěn)中有降
報(bào)告稱(chēng),2014年,滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的凈資產(chǎn)收益率均值分別下降至9.17%和14.74%,每股收益均值分別為0.34元和0.64元,比2013年略有下降。
具體來(lái)看,滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司中分別有約六成、四成的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下滑,在銷(xiāo)售不暢和成本上升的雙重壓力下,大部分房地產(chǎn)上市公司凈資產(chǎn)收益率下跌;從每股收益情況看,滬深及大陸在港上市房地產(chǎn)公司中,均有超過(guò)六成的企業(yè)每股收益出現(xiàn)下降。但龍頭企業(yè)的表現(xiàn)仍然搶眼,中海、萬(wàn)科2014年每股收益分別提升至2.67元和1.43元,顯著超過(guò)滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的每股收益均值。
2014年,滬深上市房地產(chǎn)公司的EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)均值為1.96億元,同比上升42%,稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均值同比增長(zhǎng)30.59%,增幅高于資本成本均值增幅,財(cái)富創(chuàng)造能力整體得到提升;而大陸在港上市房地產(chǎn)公司的EVA均值為1.46億元,同比大幅下滑了64%,主要源于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增速明顯低于同期資本成本增速。
上市房企負(fù)債水平小幅上升
報(bào)告顯示,截至2014年末,滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為65.26%,大陸在港上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為70.10%,同比分別小幅上升1.09、0.91個(gè)百分點(diǎn)。剔除預(yù)收賬款后,滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的有效負(fù)債率均值分別為53.33%和59.75%,較上一年分別上升2.45、4.16個(gè)百分點(diǎn)。
受市場(chǎng)調(diào)整期下銷(xiāo)售低迷的不利影響,房地產(chǎn)上市公司的去化速度普遍放緩,資金回籠受阻,短期償債壓力增大。2014年,滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的貨幣資金與短期及一年到期借款的比值均值分別為1.04和1.32,較2013年分別下降0.09和0.10;速動(dòng)比率分別為0.45、0.61,較2013年分別下降0.20、0.06。
2014年,房地產(chǎn)上市公司的流動(dòng)性較上年更加趨緊,滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額均值分別為-0.49元、-0.32元,同比分別下降0.11元、0.21元。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看,企業(yè)現(xiàn)金流水平呈現(xiàn)分化格局:部分房地產(chǎn)上市公司一方面采取積極的銷(xiāo)售策略加大回款力度,一方面放緩了投資節(jié)奏,現(xiàn)金流情況有所改善;另有部分房地產(chǎn)上市公司則受困于庫(kù)存高企、回款不力,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)值,面臨較大的資金壓力。
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