馬來西亞遭遇洪災和風暴令國內外油脂期貨大漲，且春節前小包裝備貨旺季臨近，豆油庫存小幅下降，短期油脂延續反彈。近期植物油市場受馬盤帶動大幅反彈，當前棕油跟隨走高，推動豆油走強，油脂亦存在超跌反彈的需求。但從基本面看整體供需仍處弱勢，同時原油弱勢依然壓制整體多頭氛圍。后期反彈力度仍需關注豆油反彈高度，中長期看油脂供應面變化。下面本網將著重從宏觀面和基本面兩個大方面來進一步闡釋2015年國內豆油現貨行情走勢預期。

　　宏觀面：

　　1、降準延后成為主要預期，但全面降準仍勢在必行。

　　央行發文非銀同存計入存貸比，意在釋放信用空間。非銀金融機構同存計入存貸比的傳言已經多日。近日，中國人民銀行向銀行下發《中國人民銀行關于存款口徑調整后存款準備金政策和利率政策有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），證實了上述傳言。具體而言，《通知》明確，新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、APV存放、其它金融機構存放以及境外金融機構存放。對于這一調整的原因，《通知》指出，"近年來，隨著金融市場和金融創新不斷發展，金融機構的存款結構也發生了深刻的變化。"與此前預期一致，上述存款應計入存款準備金交存范圍，適用的存款準備金率暫定為零。需要強調的是，上述這種調整將從2015年才開始。民生證券進一步指出，同業存款納入一般性存款，但暫不繳納存款準備金，央行因新規修改降準對沖的必要性下降，降準預期后延。更重要的一點是,由于明年二季度開始,美元將實質性進入加息程序,美元強勢將愈發持續,加上國內正經歷經濟調整以及人力成本增加,外匯占款低位徘徊的趨勢沒有改變。因此,盡管有所延遲,但全面降準仍勢在必行。

　　2、原油價格持續下跌空間已經不大，或在2015年開始反彈。

　　這次油價暴跌與1978年的亞洲金融危機、2009年的全球金融危機是有巨大差別的。前兩次導致的石油危機都是宏觀基本面的變化所致，而這次油價下跌是地緣政治動亂點燃的國際沖突，應該是美國主導的通過制裁而圍剿俄羅斯盧布的金融戰爭。因此這次油價下跌雖然會不斷改變俄羅斯的基本面，但是起因與基本面的關系并不特別緊密。同時也應該看到，原油持續暴跌會影響到美國利益，例如影響美國的頁巖油開采；影響美國電動汽車市場，最近美國的特拉斯公司的股票暴跌就是證明。還會影響美國和加拿大的銀行系統，因為大量的能源公司從銀行借了很多的錢，油價下跌導致利潤下降，給銀行帶來巨大壓力。油價下跌還會影響到中東的原油對美國市場的投資，進而影響美國的國債市場。現在美國以及北約想搞垮俄羅斯盧布的目的已經達到，繼續搞下去可能會傷及自身，因此原油價格持續下跌空間已經不大。

　　3、政策資金大量投入，2015年經濟穩增長有巨大幫助。

　　發改委批復基建項目投資額已達1.6萬億元。截至12月24日，今年國家發改委所批復的鐵路、公路、機場等各項基礎設施建設投資項目投資總額已達15629.22億元。專家表示，明年經濟將重振活力，中高速增長可期。業內專家表示，今年所批復的各項基礎設施投資項目，一方面對于拉動經濟增長，緩解宏觀經濟壓力具有積極意義；另一方面，也是滿足民生需求，提高社會生產、生活水平的需要，有利于我國經濟結構調整和產業轉型升級。與此同時，水泥、鋼鐵、電力、煤炭、地產等諸多行業都將因投資增加而有所回暖，這對于穩增長有巨大幫助。