高庫存成短期市場最大壓力

　　我的鋼鐵網認為，鋼廠高庫存是短期市場上的最大壓力。3月中旬末，樣本鋼廠鋼材庫存高達1703.88萬噸，3月28日，社會鋼材庫存1941萬噸，仍處相對高位。據了解，部分區域市場社會庫存有進一步分散的現象，這將導致社會庫存比實際調查公布的數據略高。

　　目前鋼廠高庫存是在鋼廠普遍擴大了檢修、壓產的范圍和幅度的背景下產生的，隨著原料價格的進一步下行以及鋼價的部分區域和品種的企穩，鋼廠的盈利狀況在迅速好轉。3月28日，我的鋼鐵網調查的全國163家鋼廠盈利面提升了16.57%，至46.63%;河北72家鋼廠高爐盈利面提升36.11%，至77.78%。在這種背景下，一旦鋼廠庫存壓力減輕，企業恢復甚至增產的積極性會起來。因此，鋼廠供應的壓力將是鋼鐵市場短期仍需消化的重點。

　　有機構測算，鋼鐵、造船等五大產能過剩行業總負債規模約7.7萬億元，有息負債5.15萬億。另有統計表明，今年將有4萬億～5萬億元規模的信托產品集中到期，且有3000億元的企業債面臨兌付。在進入短期還債高峰期的同時，今年鋼鐵產業鏈資金緊張的情形向兩端延伸，導致鋼價以及部分原料價格下跌，但企業并未加大采購或屯貨的情形發生。

　　原材料價格下行仍有空間

　　我的鋼鐵網分析指出，原材料價格下行有壓力但仍有下行空間。雖然鋼廠的虧損情況有所好轉，但根據我的鋼鐵網調查，163家鋼廠盈利面才30%，在庫存壓力重重的背景下，繼續打壓原料價格是難以釋懷的選擇。相對于鋼鐵、焦煤、焦炭，鐵礦石價格仍然偏高;相對于焦炭價格，焦煤價格也還有下降的空間，雖然焦煤、焦炭價格已很低，但與近年來獨立焦化企業最低產能利用率水平(70%左右，部分地區50%左右)以及庫存水平相比，仍有調整空間。不容忽視的是一些可能支撐鋼價甚至反彈的因素。

　　首先，部分鋼鐵品種價格已低于或接近5年來低點，普遍不愿看到持續下跌局面，因此任何利好因素都有可能激發反彈。

　　其次，最近一輪鋼價漲跌周期已有9個月，過去10多年數據表明，一輪完整的漲跌周期一般不超9個月，鋼價持續下跌越來越難。隨著季節性消費旺季的到來，加上企業擴產仍有壓力，供需關系有望逐步好轉。

　　此外，穩增長政策，如房地產融資開閘、地方債發行以及鐵路建設項目獲批等預期因素，可能引發現貨鋼鐵市場反彈。

　　綜合分析在鋼廠高產成品庫存的壓力下，在原料高庫存的影響下，鋼鐵價格雖仍有下行空間，但在穩增長政策利好刺激下，4月鋼鐵產業基本面有望逐步改善，現貨市場有望企穩甚至震蕩向上。　(嚴偉明)