多晶硅的供給缺乏彈性，而需求則富有彈性，且多晶硅項目投資金額大，具備很強的周期性，在光伏需求超預期的時候，多晶硅價格漲幅最大，是最大的受益環節。

　　下半年光伏需求超預期導致多晶硅供需缺口，明年需求依然旺盛。由于德國市場遠超市場預期，全球光伏新增裝機容量由10GW上調到14.2GW，多晶硅過剩的局面得以扭轉，供給缺口產生。iSuppli預測明年全球光伏新增安裝量20.2GW，今年安裝量14.2GW，同比增長42.7%，從多晶硅供給來說，前一批多晶硅建設熱潮在2008年，2009年底和2010年是產能集中釋放期，2011年的增量主要來自這些項目產能利用率提高，由50%提高到80%，推斷多晶硅的供應的增速約為30%。我們測算的多晶硅供需比也是一個下行的趨勢，明年多晶硅供應偏緊的局面將持續。

　　多晶硅價格將保持在80美元以上，下跌的可能性小。多晶硅價格經歷快速上漲之后，在80美元附近徘徊了近一個月，盤整主要是多晶硅供應商主動出手穩定價格，以保持行業持續盈利能力。從多晶硅供需的角度來看，多晶硅供應增長有限，擴產還沒有提上日程，而多晶硅需求來看，下游硅片和組件企業擴產非常積極，多晶硅需求將持續旺盛。因此，從這樣的供需格局和供應商心理來推斷，我們認為，在相當長的時間內，暫時看到明年上半年，多晶硅價格不太可能下跌，且可能因需求旺盛導致價格小漲。

　　多晶硅企業迎來業績拐點。國內的多晶硅項目，大部分今年開始投產，上半年一度虧損，這輪價格上漲迅速覆蓋成本，大項目開始盈利。隨著多晶硅產量的爬坡，規模效應逐步顯現，工藝再進一步改進，平均來看，3000噸的多晶硅項目成本可以降低到38美元/kg。假設明年平均售價在60美元/kg，可以維持將近40%的毛利率。同時，一般來說，今年的產能利用率50%，明年的產能利用率為80%，產量的增速為60%。因此，多晶硅項目今年下半年扭虧為盈，明年利潤爆發性增長，業績拐點已經顯現。