柴米油鹽的上漲對普遍家庭而言影響的現(xiàn)金流更多是以百元、千元為單位計(jì)，但對風(fēng)投們資金的影響動(dòng)則要以千萬為單位計(jì)，甚至上億。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲觸動(dòng)著他們敏感的神經(jīng)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈之變

　　北京東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢有限公司董事總經(jīng)理黃德鈞稱，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資包括三個(gè)階段產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后，其中產(chǎn)前的投資領(lǐng)域包括化肥、農(nóng)藥、飼料、種業(yè)，產(chǎn)中投資領(lǐng)域包括種植、養(yǎng)殖，產(chǎn)后投資領(lǐng)域主要是農(nóng)產(chǎn)品加工。產(chǎn)前到產(chǎn)中是農(nóng)資流通階段，從產(chǎn)中到產(chǎn)后是農(nóng)產(chǎn)品流通階段。

　　信中利資本董事長汪潮涌認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的原因有多重，要分析對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，應(yīng)該有針對性地分析價(jià)格上漲的具體原因。

　　他注意到，有許多農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的離奇飆漲并不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，一些民間游資對于農(nóng)產(chǎn)品的炒作跡象非常明顯。在他看來，這種炒作行為一般只能持續(xù)很短的時(shí)間，傳導(dǎo)到農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的效應(yīng)是很弱的。

　　基于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供給與需求關(guān)系引致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲更讓汪潮涌覺得值得投資機(jī)構(gòu)關(guān)注和思考。

　　事實(shí)上，不可忽略的是，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲有著特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。從金融危機(jī)出現(xiàn)后，世界各國的經(jīng)濟(jì)刺激政策使得世界經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，工業(yè)品需求向好，工業(yè)品價(jià)格企穩(wěn)回升，銅等金屬價(jià)格與金融危機(jī)前相差無幾，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格由于生產(chǎn)恢復(fù)，自金融危機(jī)下跌后一直在相對低位震蕩，從而導(dǎo)致其和工業(yè)品比價(jià)明顯偏低。

　　而從需求角度來說，一方面，偏低的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格使得農(nóng)產(chǎn)品在轉(zhuǎn)化成能源上有價(jià)格優(yōu)勢，比如用甘蔗、玉米生產(chǎn)燃料乙醇，用植物油生產(chǎn)生物柴油。另一方面，偏低的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也使得農(nóng)產(chǎn)品的投資價(jià)值凸顯。再加上由于今年自然災(zāi)害等客觀原因，造成的農(nóng)產(chǎn)品供給的減少，供給和需求關(guān)系的不匹配波動(dòng)造成了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的必然性。

　　整體來說，小麥、玉米、早秈稻價(jià)格的上漲將為其上游產(chǎn)業(yè)鏈，如種子、農(nóng)藥化肥等行業(yè)帶來正面的推動(dòng)。一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲有助于提高農(nóng)戶購買優(yōu)質(zhì)種子的能力;另一個(gè)原因則是良好的種植收益也會帶動(dòng)農(nóng)民擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品種植的積極性。

　　“一般而言，農(nóng)產(chǎn)品期貨上漲對上游形成需求拉動(dòng)，整體對種業(yè)具有利好作用，由于不同農(nóng)產(chǎn)品的上漲幅度不同，所產(chǎn)生的比價(jià)效應(yīng)會導(dǎo)致對不同種子需求量的變化。”汪潮涌稱。

　　而對于中游來說，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲有利于帶動(dòng)流動(dòng)的活躍度，這為農(nóng)產(chǎn)品的流通，甚至也為交通運(yùn)輸、物流配送帶來了正面的刺激。

　　但下游行業(yè)則相對要面臨著更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。由于下游企業(yè)一般是需求方，上游價(jià)格的上漲會傳導(dǎo)至下游企業(yè)，導(dǎo)致下游企業(yè)采購成本上升，倘若下游企業(yè)在銷售價(jià)格沒有太多變化或者銷售價(jià)格也面臨競爭壓力，那么上游價(jià)格上漲將稀釋企業(yè)盈利空間。

　　而就農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲將提升加工貿(mào)易的成本，可能造成食品通脹壓力，企業(yè)如果不能順利轉(zhuǎn)嫁糧食價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，將面臨成本上升、利潤縮減的局面。

　　汪潮涌表示，對于下游企業(yè)而言，主要是控制采購成本，倘若上游價(jià)格上升，意味著下游采購成本預(yù)期將增加，在終端產(chǎn)品銷售價(jià)格不變或者面臨競爭的情況下，下游企業(yè)的盈利空間就會減小。

　　PE的選擇

　　由于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域回報(bào)穩(wěn)定，且未來有整合的空間，風(fēng)投一直都對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)比較關(guān)注。

　　近期頗受農(nóng)業(yè)界關(guān)注的一個(gè)消息是，全球第一大礦業(yè)公司必和必拓最近聲稱將收購全球最大化肥生產(chǎn)商加拿大鉀肥公司(PotashCorp)，如果收購成功，必和必拓將壟斷全球40%的鉀肥產(chǎn)能。而中國企業(yè)中化集團(tuán)則也介入到這起收購事件中，雙方對這家鉀肥公司都表現(xiàn)出了極大的興趣。

　　鉀肥竟然引起了資本和投資者如此大的興趣?這其實(shí)也和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲有著密切關(guān)系。

　　2009年，受金融危機(jī)沖擊以及糧食價(jià)格低迷影響，全球鉀肥施用量減少50%;但進(jìn)入2010年，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都表現(xiàn)出了上漲態(tài)勢，鉀肥交易也逐漸增加，全球鉀肥需求開始恢復(fù)性增長。必和必拓和中化集團(tuán)都在此時(shí)伸出了收購加拿大鉀肥公司的橄欖枝，顯然是被鉀肥的市場前景所吸引。

　　加拿大鉀肥公司走俏僅僅是上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿阶放醯囊粋�(gè)縮影。由于受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的推動(dòng)，作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的最上游行業(yè)的鉀肥和農(nóng)藥等產(chǎn)業(yè)都開始日益受到資本的青睞。

　　一直非常關(guān)注涉農(nóng)行業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)昆吾九鼎投資管理有限公司(下稱九鼎投資)對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的上游產(chǎn)業(yè)鏈也頻頻下注，九鼎投資在上游產(chǎn)業(yè)鏈中的投資近期也有加速跡象，表現(xiàn)得最為明顯的則是農(nóng)藥領(lǐng)域。

　　九鼎投資近期投資了國內(nèi)一家農(nóng)藥制劑企業(yè)惠州中迅化工有限責(zé)任公司，該公司為國內(nèi)第二大經(jīng)濟(jì)作物農(nóng)藥制藥企業(yè)。事實(shí)上，這也是繼輝豐農(nóng)化、田園生化、利民化工和中旗化學(xué)后，九鼎投資的第五家農(nóng)藥企業(yè)。

　　九鼎在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域中最得意之作無疑是吉峰農(nóng)機(jī)[27.08 2.77%]，目前吉峰農(nóng)機(jī)已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市，而吉峰農(nóng)機(jī)的投資也與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲也有著莫大的關(guān)系。

　　“農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，將帶動(dòng)農(nóng)業(yè)種植力量的大幅度提升，這將直接拉動(dòng)農(nóng)業(yè)機(jī)械的需求，尤其是在農(nóng)業(yè)機(jī)械普及率并不高的地區(qū)。”一位機(jī)構(gòu)人士稱。

　　最近幾年，農(nóng)村的農(nóng)業(yè)機(jī)械普及很快，即使在地勢不平坦的南方農(nóng)村也不例外，中國農(nóng)村的農(nóng)業(yè)機(jī)械的普及速度十分緩慢，現(xiàn)階段的機(jī)械替代勞力之所以會成為趨勢，最主要的原因就是工業(yè)的發(fā)展吸引了大量農(nóng)村勞動(dòng)力，當(dāng)房價(jià)上漲刺激工資上漲時(shí)，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的成本就會大幅度增加，很自然的，農(nóng)業(yè)中就會用更多的機(jī)械來替代勞動(dòng)力。

　　而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，對下游企業(yè)的品牌、成本控制力、終端的議價(jià)能力都提出了更高的要求，而這些因素也是風(fēng)投選擇投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，這些因素在風(fēng)投眼里顯然比農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)得更加敏感。

　　汪潮涌稱，下游企業(yè)如果品牌效應(yīng)明顯，又非常貼近消費(fèi)者，就有能力將成本壓力轉(zhuǎn)移而獲得競爭。

　　顯然，上游產(chǎn)業(yè)相對凸顯出了更大的吸引力，而風(fēng)投資本選擇上游企業(yè)的一個(gè)重要原因往往是看重其產(chǎn)業(yè)整合和規(guī)模化的效應(yīng)。

　　達(dá)晨創(chuàng)投投資總監(jiān)、負(fù)責(zé)煌上煌投資的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人傅哲寬也表示，我國農(nóng)業(yè)集中度不高，隨著行業(yè)開始集中，肯定會伴隨著產(chǎn)生一批大型龍頭現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，他更愿意選擇具有這種整合能力的企業(yè)。

　　實(shí)際上，盡管連投了五家農(nóng)藥企業(yè)，但九鼎投資趙忠義也并不否認(rèn)農(nóng)藥領(lǐng)域事實(shí)上并不是一個(gè)高成長性的市場，而且市場整體規(guī)模并不大，大約幾百億元，是PE/VC機(jī)構(gòu)很少問津的細(xì)分行業(yè)。但是，在趙忠義看來，除了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對農(nóng)藥有非常剛性的需求，受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲影響，將間接帶動(dòng)農(nóng)藥需求增長這一原因外，更重要的一點(diǎn)則是，國內(nèi)的農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)以傳統(tǒng)的國有企業(yè)為主的局面逐步改變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極為分散，集中度較低，未來整合空間較大。